公司公布2023 年中报，深层市场H1 共完成营业收入25.6 亿人民币，企业前景同比增加4.9%，文灿归母净利润0.1 亿人民币，股份同比减少89.8%，短期每股收益0.05 元。内业在其中23Q2 共完成营业收入12.9 亿人民币（ 7.6%），绩承归母净利润0.1 亿人民币（-80.0%），压体压铸短期内公司业绩承受压力。可期公司一体化铝压铸技术领先，深层市场高附加值商品不断拓展，企业前景下游企业销售量逐步提高，文灿生产能力持续迭代扩大，股份长远发展看中。短期我们预计公司2023-2025 年每股收益分别是内业0.67 元、1.58 元、2.51 元，保持买入评级。

   支撑点定级的关键点。

   短期内公司业绩承受压力，后面有希望逐步提高。2023H1 公司实现营业收入25.6 亿人民币，同比增加4.9%，在其中总部11.3 亿人民币（-0.9%），法国的百练14.3 亿人民币（ 10.1%）。

   2023H1 利润率13.2%，同比减少5.1pct，通常是上半年度汽车市场销售量欠佳以及部分顾客车系升级换代，造成排单大跳水，与此同时一部分生产能力机器设备逐渐折旧费而致。

   营业费用同比增加17.1%，预估通常是负载产销率高导致一些订单交付延迟时间，品质成本费用提升而致；期间费用同比增加10.2%；销售费用同比减少3.7%，通常是汇兑收益提升而致；研发支出同比增加4.3%；四项成本率同比增长0.3pct。营收增长，利润率大幅度下降，成本率小幅度提高，2023H1 完成扣非归母净利润0.1 亿人民币（-91.9%）。在其中23Q2 公司实现营业收入12.9 亿人民币，同比增加7.6%，利润率同比减少5.1pct，归母净利润0.1 亿人民币，同比减少80.0%。

   伴随中下游销售市场转暖订单数量修复，后半年公司四个一体化零部件新项目相继批量生产，后面销售业绩有希望提高。

   一体铝压铸技术性出色，高附加值商品不断拓展。公司一体铸造工艺详细、商品种类丰富，运用位置不断创新，占有率不断提升。公司技术性不断提升，变成抢先一步在大中型一体化车体商品行业得到顾客批量生产项目定点而且进行试件的零部件公司企业，23 年H1 一体化商品合格率超出95%。商品覆盖面积普遍，目前已经得到大中型一体化零部件后木地板、前舱、上车体一体化项目、低电压副车架、电池、电机壳等商品指定。伴随着核心客户更新换代车系发售以及标价提升后销量提升，公司订单数量修复，加上后半年四个一体化零部件新项目相继批量生产，公司销售业绩有希望大幅度改进。

   生产能力多一点合理布局，国际业务不断修复。公司2022 年10 月审议通过了非公开发行应急预案，用以安徽省、重庆市及佛山市的产能基本建设，已经在2023 年7 月获中国证监会允许申请注册审批。截止到23H1，公司有着4500T 之上铝压铸机26 台，已经全部安装完毕并投入使用，一个新的机器设备进一步满足公司现阶段生产能力要求。公司有序推进重庆市、安徽六安、广东省佛山市（二厂）、西班牙制造基地规划和基本建设，西班牙第三加工厂已经完成一期标准化厂房，正在进行中设备招标。公司不断拓展的产品线和不断创新的产能有希望促进业绩提升。

   公司估值。

   充分考虑中下游汽车销售量承受压力，大家调整了财务预测，预估公司2023-2025 年每股收益分别是0.67 元、1.58 元、2.51 元，保持买入评级。

   定级所面临的关键风险性。

   1）汽车销量下滑；2）原材料上涨和产品减价；3）开发进度大跳水。