申万宏源对策一周回顾展望：政策兑现期 还看“政策想像力”

今天投资提示：

   一、申万政治局会议定音后，宏源还极少数市场人士忧虑现行政策能不能落地式，对策这部便是周回政策过多消极的期望。现阶段，顾展制度相继落地式，望政销售市场再也不会猜疑现行政策信心，策兑但极少数市场人士对政策效果迅速呈现依然存在犹豫。现期想像确定后面市场走势的申万关键所在自变量或是“现行政策想像力”。重磅消息现行政策集中化兑付后，宏源还短期内“现行政策想像力”已比较有限，对策相匹配A 股很有可能持续震荡市。周回政策

   最近，顾展极少数市场人士对现行政策能不能落地忧虑是望政有所上升的；但是我们提示，探讨政策兑现，策兑有两个关键点自己的底线，预估打破了道德底线便是过多消极：（1） 在风险事故处理上，“坚守底线”永远不会变，假如出现了明显的风险传导传动链条，那样现行政策立即干涉，断开传输传动链条便是中性化预估。

   （2） 政治局会议定音根本变化后，中央部委有针对性地制订政策执行，是依法治国的最基本体制。

   在这个过程中，只有可能出现现行政策关键、现行政策节奏感和市场认知不同；觉得现行政策很有可能缺少成空，便是过多消极的期望。现阶段，政策兑现期已来，后面销售市场博奕制度的关键，再次回到政策兑现和效果评价上。

   我们再注重“现行政策想像力”才是关键自变量。政策兑现期，市场将重新整理对现行政策信心的自信，但极少数市场人士对政策效果迅速呈现依然存在犹豫。这样的情况下，“现行政策想像力”仍然是确定市场走势的关键所在自变量。我们再提示，三种情况下“想像力”能被腐蚀：（1） 股票上涨，体现了比较多的现行政策开朗预估。（2） 超出预期的政策兑现，销售市场会“买预估，卖兑付”；重磅消息现行政策集中兑付，而短期内再苦拥有更重磅消息现行政策，也会带来相似的实际效果。（3） 短期内政策兑现存有落差感，也难免会危害极少数市场人士的相关政策未来展望。

   因而，未来一段时间的市场特点有可能是：重磅消息现行政策集中化兑付的周期时间，预估很有可能脉冲式修补，但分阶段兑付后，短期内“现行政策想像力”也被显著缩小，政策效果认证期来临。这一阶段，A 股很有可能持续震荡市。

   二、中国证监会8 月18 日记者招待会评价：活跃性金融市场立足于中远期，组织投资者发展趋势、A 股投资作用加强全是应该有之义。衍生品市场发展趋势迈入重要政策扶持，有希望大幅提升市场深度，“立体式买卖时期”已经来临。

   1. 活跃性金融市场现行政策关键与短期内交易特点体现的期望存在较大的不一样，落差感客观现实，一部分投资者的期望需进行调整。

   2. 组织投资者发展和A 股投资作用加强是“一体两面”。（1） 推动被动基金发展趋势现行政策乘势而上。（2） 长期资金个股投资的一些现行政策管束正被提升。（3） 长期资金提升A 股配备占比，从根本上还是得在投资端寻找大量底仓财产，促进“中特估”的中远期实际意义又被确立。

   3. 衍生品市场发展趋势迈入重要政策扶持。拥有更强的一种手段，各种各样层面的见解可以在交易过程中更强表述，提高市场深度。场地场外衍生品发展趋势紧密联系，“立体式买卖时期”已经来临。

   三、活跃性资本市场政策落实，中后期更利好消息券商，短期内市场预测尚需调整。博奕后面政策兑现，更加好的着力点要在调整中左边合理布局房地产股票。再次提示，下一阶段更看好中特估和一带一路。中后期，AI 应用端扩展（智能机器人、汽车智能化、手机游戏）的美国股票投射，仍然是主题元素机遇的主要来源。

   风险性提示：国外经济下滑超过预期，中国经济回暖大跳水。