事情：公司公布2023 年年中汇报，扬变2023H1 实现营收25.80 亿人民币，速器售业赛道同期相比 11.10%；完成归母净利润2.51 亿人民币，版块同期相比 54.13%；完成扣非归母净利润1.94 亿人民币，绩高减速同期相比 147.90%。力智单一季度看，器人器新2023Q2 公司实现营业收入14.05亿人民币，扬变同期相比 33.06%，速器售业赛道同比 19.61%；归母净利润1.19 亿人民币，版块同期相比 73.20%，绩高减速同比-10.40%。力智公司上半年度归母净利润明显增长主要系中下游汽车产销量提升推动销售额增长，器人器新及其产品结构优化产生获利能力提高；除此之外，扬变公司全力推动智能制造系统和数字化生产，速器售业赛道有效提升了生产效率进而降低成本。版块

   花费层面，2023H1 公司市场销售/管理方法/会计/研发费用率分别是1.85%/ 2.26%/0.88%/ 5.73%，比上年同期-1.14/ -0.02/ -0.23/ -1.52 pct；在其中，营业费用变化主要系三包费、咨询服务费同比下降而致。

   变速箱版块：汽车出入口高形势加快销售业绩修补，使力机器人减速器新生态2023H1，公司完成汽车零部件生产制造经营收入25.53 亿人民币，同期相比 12.47%；在其中，汽车变速箱收益18.45 亿人民币，同期相比 18.18%，主要由于公司大力推进从传统的汽油车向新能源技术汽车角度的业务转型，及其全车终端设备销售量表现优异，尤其是出入口大幅增加合理推动了汽车CVT 自动变速箱销售量大幅度增长。

   2023 年1-6 月，中国汽车总计销售量为1324.8./ 1323.9 万台，同期相比 9.3%/9.8%；中国汽车出入口214 万台，同期相比 75.7%，在其中国产品牌汽车出入口178万台，同期相比 88.4%，占比超50%。

   除此之外，对于制造业智能化升级机器人应用要求，公司成立了过硬的技术研发部门，借助已有的传动齿轮工艺技术及精密机械制造水平，关键开发设计谐波减速机、行星减速机商品；目前已完成样品研发工作中，进到产品特性产品测试，未来有望产生新的业务增长点。

   新式储能技术版块：储备项目充裕并稳步推进，加强虚拟电厂云服务平台水平2023H1，公司完成储能技术和电力交易经营收入0.13 亿人民币，同期相比-66.31%。公司重点布局电力网侧单独储能电站、用户侧储能发电厂，已签订协议拟投资建设中的电力网侧单独储能电站总计攒机约1000MW/ 2000MWh，储备项目总数量超3000MW/ 6000MWh；在其中，广东省肇庆建设规模100MW，预估2023年后半年投入使用。公司子公司万里扬电力能源持续强化储能技术EMS 系统软件、虚拟电厂云服务平台、电力交易终端软件等产品升级，有效降低顾客用电量成本费；除此之外，公司已经与湘江绿色发展理念项目投资基金合伙企业（有限合伙企业）签定《战略合作协议》，可以为万里扬能源新式储能技术业务流程给予强劲资产市场支持，并且在储能电站、虚拟电厂及零碳产业园区等双谈领域开展普遍协作。对于我们来说，伴随着已签订合同新项目相继建成投产经营，在投运后有希望奉献一个新的销售业绩增加量。

   投资价值分析：我们预计公司2023-2025 年主营业务收入60.56/ 71.61/ 81.29 亿人民币，归母净利润5.35/ 8.58/ 10.62 亿人民币，相匹配2023-2025 年PE 为21.5/ 13.4/10.8x，保持“买进”定级。

   风险防范：原料价格起伏/进到新业务范围/储能项目建成投产大跳水风险性。