盐津铺子(002847):单三季度收入规模继续环比提升 高成长性持续兑现

时间:2023-12-03 11:17:25来源:情非得已网 作者:探索

  事件:公司披露2023 年第三季度报告,盐津其中2023Q1-Q3,铺单公司实现营业收入30.05 亿元(YOY=52.54%),季度继续实现归母净利润3.96 亿元(YOY=81.07%),收入实现扣非归母净利润3.76 亿元(YOY=95.03%)。规模高成此外公司23Q3 单季实现营业收入11.11 亿元( YOY=46.17%),环比 实现归母净利润1.50 亿元(YOY=67.28%),提升实现扣非归母净利润1.45 亿元(YOY=82.89%)。长性持续

     单三季度收入规模继续环比提升,兑现维持高成长性。盐津23Q1-Q3 来看,铺单收入毛利端,季度继续受益于公司聚焦七大核心品类,收入多个渠道、规模高成多个品类实现快速发展,环比公司营收同比增长52.54%,此外受产品品类结构和渠道结构占比发生变化影响,毛利率同比减少1.90pct,毛利额同比增长44.57%。费用端,公司期间费用率同比降低5.77pct,其中销售费用率同比-4.94pct,管理费用率(含研发费用率)同比-0.85pct,财务费用率同比+0.02pct,此外所得税率同比提升2.27pct 至9.61%,因此实现归母净利润率13.18%(同比增加2.08pct),对应最终归母净利润为3.96 亿元(YOY81.07%)。

     23Q3 单独来看,收入毛利端,公司营收同比增长46.17%,毛利率同比下滑1.58pct,因此毛利额同比增长39.47%。费用端,公司期间费用率同比降低3.14pct,其中销售费用率同比-2.84pct,管理费用率(含研发费用率)同比-0.53pct,财务费用率同比+0.24pct,因此最终实现归母净利润率13.52%(同比增加1.71pct),对应最终归母净利润为1.50 亿元(YOY67.28%)。

     聚焦七大核心品类,产品渠道双轮驱动高增长。公司经历2021 年转型升级之后,2022 年第二季度起转型升级效果逐步显现,公司产品从【高成本下的高品质+高性价比】 逐渐升级成为【低成本之上的高品质+高性价比】,由渠道驱动增长升级为【产品+渠道】双轮驱动增长。

     (1)产品端,公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大核心品类,全力打磨供应链,精进升级产品力。此外除优势散装外,公司发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。

     (2)渠道端,公司推动全渠道覆盖:在保持原有KA、AB 类超市优势外,重点发展电商、CVS、零食专卖店、 校园店等,与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作,在抖音平台与主播种草引流,持续打造新的爆品。

     盈利预测与投资建议。参照半年报业绩,我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为38.60/49.50/62.25 亿元,归母净利润分别为4.99/6.75/8.87 亿元,对应EPS 分别为2.55/3.44/4.52 元/股。结合A 股可比公司估值,考虑到公司的业绩成长性,我们继续给予公司32-38 倍的PE(2023E)估值区间,对应合理价值区间为81.60-96.90 元/股,继续给予“优于大市”评级。

     风险提示。(1)市场需求下滑,(2)渠道拓展不及预期,(3)新品推出不及预期,(4)食品安全问题。

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