投资要点。广联

   事情：企业公布2023H1 财报数据，达收的产2023H1 完成收益30.50 亿人民币，入端同比增加10.71%；完成归母净利2.48 亿人民币，稳定同比降低37.47%；完成净利润增长率2.11 亿人民币，增长同比降低42.85%。看好单一季度来说，建筑局2023Q2 公司实现收益17.57 亿人民币，业布同比增加7.17%；完成归母净利1.28 亿人民币，广联同比降低55.43%；完成净利润增长率1.17 亿人民币，达收的产同比降低57.49%。入端

   上半年度企业收入端总体保持稳定提高，稳定与此同时营销推广及科研投入提升造成纯利润有所下降。增长总体来看，看好企业整体收益长期保持，建筑局在其中工程造价业务流程、国际业务增长速度皆在10%之上，而上半年度受中下游工程建筑行业景气等因素的影响，建筑工程施工业务流程有所下降。与此同时，企业在宣传研发两边均维持持续不断的资金投入抗压强度，包含对于顾客方面加大营销力度、推进客户运营，及在AI 和建筑前沿领域坚持自主创新，造成纯利润有所下降。

   分业务流程具体而言：

   1）数字造价：完成收益23.59 亿人民币，同比增加12.42%，在其中云收益18.85 亿人民币，占有率80%，同比增加20.81%，签定云合同15.66 亿人民币，同比减少8.27%。在其中，单职位专用工具业务流程完成云收益15.82 亿人民币，与去年同期相比提高11.03%，签署云合同12.92 亿人民币，与去年同期相比降低4.06%；数据新成本费业务流程完成云收益3.03 亿人民币，与去年同期相比提高123.68%，签署云合同2.74 亿人民币，与去年同期相比降低23.98%，数字造价业务流程不断从单职位专用工具向成本控制整体方案更新。

   2）数字施工：实现营收4.61 亿人民币，同比减少7.75%。上半年度受房屋建筑行业景气指数降低危害，工程项目动工总数降低，及部分项目开工建设进度比较慢，业务成交周期和交付周期拉长，对企业数字施工业务流程订单扩展和实施交付导致了一定影响。

   3）数字设计：主营业务收入主要来源于分公司鸿业科技的设计作品，如BIMSpace 房屋建筑设计作品、Civil 市政设计等，上半年度实现营收4551.98 万余元，同比减少7.44%，主要原因是上半年度企业主要营销推广数维设计作品，变缓了对老新产品的产业化扩展。

   4）国际业务：上半年度国际业务实现营收9525 万余元，同比增长21.96%，主要得益于分公司MagiCAD Group Oy 收购能源消耗模拟仿真软件企业EQUA Simulation AB在当年度列入合并范围。

   不断加大工程建设领域生成式AI 的科研投入，当前公司早已打造了建筑业AI 大模型层、工具平台层、商品网络层三层AI 技术标准体系。在其中，AI 大模型层是通过工程建设领域专业数据信息通过有监管精调、权威专家反映的增强学习的行业大语言模型与跨模态大模型组成，可以在建筑规划设计、买卖与成本费、工程施工、运维管理等公共全链条有更高水平专业价值输出，总体目标变成众多工程建筑从业者的AI 小助手，服务项目500 多项工程建筑细分化技术专业；工具平台层是为了搭建工程建设领域专业知识强化的AI 大模型给予软件开发平台，企业上半年度还在打造出Aec-AI 集成开发服务平台，为建筑业给予有监管精调、专业知识提高、人们反映的加强学习、查找提高等领域AI 大模型关键开发环境。

   投资提议：公司为工程建筑IT 领头生产商，在未来的建筑行业企业战略转型及其AI 创变下不断获益。预估企业23-25 年完成收益分别是79.88/98.70/123.34 亿人民币，完成归母净利12.40/16.29/21.52 亿人民币，初次遮盖，给与企业“加持”定级。

   风险防范：业务开拓大跳水；下游企业要求大跳水；汇率变动危害。