工程建筑装饰行业点评：基本建设依然保持比较快增速 关心城中村改造的力度和强度

基本建设依然保持比较快增速，工程改造关心城中村改造的建筑基本建设幅度和抗压强度23 年1-8 月地产开发项目投资/ 小范围基本建设/ 理论基本建设/ 加工制造业比上年同期-8.8%/ 6.4%/ 9%/ 5.9%，8 月单月地产开发项目投资/小范围基本建设/理论基本建设/加工制造业比上年同期-19.1%/ 3.9%/ 6.2%/ 7.1%（增速同比-1.3/-0.6/ 1/ 2.8pct），装饰中村基础设施投资依然保持比较快增速，行业心城小范围基本建设单月增速有所回落。点评的力度和充分考虑新一轮国有企业改革深入推进推动，保持比较对于我们来说建筑央企及地方国企有较强的快增业绩增长能力及意向。除此之外最近有关大会关键谈及城中村改造，速关我们预计有希望从供给与需求两边带动房地产景气度转暖。强度总体来看，工程改造可以关注工程建筑央国营企业及“一带一路”有关国际工程业绩增长韧性和延续性，建筑基本建设与此同时高度重视关键旧城改造的装饰中村幅度和抗压强度房地产探底环节，基本建设各分类版块景气度仍高。行业心城

   房地产按传输次序看，点评的力度和1-8 月地产销售总面积同期相比-7.1%，保持比较8 月单月同期相比-24%（增速同比-0.1pct）；1-8 月新开工面积同期相比-24.4%，8 月单月同期相比-23%（增速同比 3.4pct）；1-8 月房屋建筑面积同期相比-7.1%，8 月单月同期相比-28.8%（增速同比-7.1pct）；1-8 月竣工面积同期相比 19.2%，8 月单月同期相比 10.1%（增速同比-22.6pct）。房地产完工增速有所回落，对于我们来说现阶段房地产还是处于探底环节，需关心销售等开工建设数据表现。基本建设细分化板块，1-8 月交通出行仓储物流邮政快递项目投资同期相比 11.3%，8 月单月同期相比 8.9%（增速同比-6.6pct）；在其中铁路货运项目投资同期相比 23.4%，8 月单月同期相比 13.5%（增速同比-30.5pct）；交通运输项目投资同期相比 1.9%，8 月单月同期相比-3.2%（增速同比-4.5pct）；1-8 月水电工程燃热项目投资同期相比 26.5%，8 月单月同期相比 32.7%（增速同比 17pct）；1-8 月水利工程自然环境公用设施项目投资同期相比 0.4%，8 月单月同期相比-7.1%（增速同比-0.9pct）；在其中水利投资同期相比 4.8%，8 月单月同期相比-15%（增速同比-10.7pct）；公共设施管理项目投资同期相比-0.6%，8 月单月同期相比-8.9%（增速同比-2.3pct）。

   水泥产量降幅收窄，三季度将形成公司盈利底。

   1-8 月水泥产量13.06 亿多吨，同比增加0.4%，较1-7 月降低0.2 ％，在其中8 月单月水泥产量1.79 亿多吨，同比下降2.0%，较7 月减幅变小。截止到9 月8 日全国各地混凝土出货率60%，周环比/月同比各自提高2.6/2.7pct，淡旺季要素逐渐清除，但鉴于销售市场资金短缺危害，大部分地域新建工程施工进度迟缓，混凝土要求高峰期不旺。8 月混凝土库存量总体依然保持7 成左右上位水准，价钱再次震荡下行，截止到9 月8 日，全国各地混凝土平均价360 元/吨，周环比/月同比各自-1.0/8.4 元，对于我们来说现阶段总需求已超中小型企业赢亏线附近，往下空间不足。23Q2 头部企业净利润率（12%）已经处于07 年至今最烂水准，我们判断三季度将形成公司盈利底，但是由于上年数量比较低，同期相比视角三季度盈利有希望差不多，四季度将实现提高。对于我们来说现阶段新开工面积很有可能已回落至周期时间底端地区，旧城区基本建设有希望产生比较大新创建增加量，24 年混凝土要求有希望止跌回暖。

   强烈推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，青松建化，关心中国建筑材料、华润水泥。

   夹层玻璃生产量有所下降，供求两头均存改进预估。

   1-8 月光伏玻璃生产量63253 万重量箱，同比下降8.2%，8 月单月光伏玻璃生产量8228 万重箱，同比下降7.2%。8 月份要求略微变好，制造厂订单信息充裕，但补货量一般，会受到资产及市场预测危害，上边月销售市场量价齐升，库存量减少显著，下边月消化吸收社会库存，交易量变弱。截止到9 月8 日制造商库存量达3910万重箱，周环比下跌299 万重箱，月环比下跌79 万重箱。5mm 方法白玻价钱113.1 元/重箱，周环比/月同比各自 1.6/ 2.9 元。截止到9 月7 日管道气然料/煤然料/煅烧石油焦然料玻璃企业盈利分别是420/274/317 元/吨。9 月份刚性需求仍存在支撑点，且社会库存已经得到一定消化吸收，刚性需求预估支撑点备货，预估价钱或者有分阶段增涨。考虑到平衡状况下方法业务流程的收益与公司估值，及其光伏玻璃等新兴业务所带来的附加成长型，对于我们来说现阶段仍可以关注方法领头中远期升值空间，强烈推荐旗滨集团，可以关注凯盛新能源等。

   风险防范：地产政策边际改善不及预期；基础设施投资增速大跳水；混凝土、夹层玻璃等服务不及预期；混凝土、玻璃等涨价高过预估。